Konsep Struktur
Modal
Istilah 'struktur' berarti
pengaturan berbagai bagian. Jadi struktur modal berarti pengaturan modal dari
sumber yang berbeda sehingga dana jangka panjang yang dibutuhkan untuk bisnis
dinaikkan. Dengan demikian, struktur
modal mengacu pada proporsi atau kombinasi dari modal saham ekuitas, modal
saham preferensi, surat utang, pinjaman jangka panjang, laba ditahan dan sumber
dana jangka panjang lainnya dalam jumlah total modal yang harus dikumpulkan
oleh perusahaan untuk menjalankan bisnis.
"Struktur modal suatu perusahaan mengacu pada
peningkatan kapitalisasi dan mencakup semua sumber daya modal jangka panjang
yaitu, pinjaman, cadangan, saham, dan obligasi." - Gerstenberg.
"Struktur
modal adalah kombinasi dari sekuritas hutang dan ekuitas yang terdiri atas pembiayaan
aset perusahaan." - John J. Hampton.
“Struktur
modal mengacu pada campuran sumber dana jangka panjang, seperti, surat utang,
utang jangka panjang, modal saham preferensi dan modal saham ekuitas termasuk
cadangan dan surplus.” - IM Pandey.
Struktur Modal, Struktur Keuangan dan
Struktur Aset :
Istilah
struktur modal tidak boleh disamakan dengan struktur Keuangan dan struktur Aset. Sedangkan struktur keuangan
terdiri dari hutang jangka pendek, hutang jangka panjang dan dana pemegang
saham yaitu seluruh sisi kiri Neraca perusahaan. Tetapi
struktur modal terdiri dari hutang jangka panjang dan dana pemegang saham.
Jadi,
dapat disimpulkan bahwa struktur modal perusahaan adalah bagian dari struktur
keuangannya. Beberapa
ahli manajemen keuangan memasukkan hutang jangka pendek dalam komposisi
struktur modal. Dalam hal itu, tidak ada
perbedaan antara dua istilah - struktur modal dan struktur keuangan.
Jadi,
struktur modal berbeda dari struktur keuangan. Ini adalah bagian dari
struktur keuangan. Struktur modal mengacu pada
proporsi hutang jangka panjang dan ekuitas dalam total modal perusahaan.
Di
sisi lain, struktur keuangan mengacu pada kekayaan bersih atau ekuitas pemilik
dan semua kewajiban (jangka panjang maupun jangka pendek).
Struktur modal tidak termasuk liabilitas jangka pendek
tetapi struktur keuangan mencakup liabilitas jangka pendek atau liabilitas
jangka pendek.
Struktur
aset menyiratkan komposisi total aset yang digunakan oleh suatu perusahaan
yaitu, peningkatan sisi aset Neraca suatu perusahaan. Ini menunjukkan aplikasi dana
dalam berbagai jenis aset tetap dan lancar.
Struktur
aset = Aset Tetap + Aset Lancar.
Contoh:
catatan:
Istilah
kapitalisasi berarti jumlah total dana jangka panjang yang tersedia bagi
perusahaan, baik yang diperoleh dari saham ekuitas, saham preferensi, laba
ditahan, surat utang, atau pinjaman institusional.
Pentingnya Struktur Modal:
Pentingnya
atau pentingnya Struktur Modal:
1. Peningkatan nilai perusahaan:
Struktur
modal perusahaan yang sehat membantu meningkatkan harga pasar saham dan
sekuritas yang, pada gilirannya, mengarah pada peningkatan nilai perusahaan.
2. Pemanfaatan dana yang tersedia:
Struktur
modal yang baik memungkinkan perusahaan bisnis untuk memanfaatkan dana yang
tersedia sepenuhnya.
Struktur
modal yang dirancang dengan baik memastikan penentuan persyaratan keuangan
perusahaan dan mengumpulkan dana dalam proporsi seperti itu dari berbagai
sumber untuk pemanfaatan sebaik mungkin. Struktur modal yang sehat
melindungi perusahaan dari kapitalisasi berlebihan dan kapitalisasi kurang.
3. Maksimalisasi pengembalian:
Struktur
modal yang baik memungkinkan manajemen untuk meningkatkan laba perusahaan dalam
bentuk pengembalian yang lebih tinggi kepada pemegang saham ekuitas, yaitu
peningkatan pendapatan per saham. Ini dapat dilakukan dengan mekanisme perdagangan
ekuitas, yaitu mengacu pada peningkatan proporsi modal hutang dalam struktur
modal yang merupakan sumber modal termurah. Jika
tingkat pengembalian modal yang digunakan (yaitu, dana pemegang saham +
pinjaman jangka panjang) melebihi tingkat bunga tetap yang dibayarkan kepada
pemegang utang, perusahaan dikatakan melakukan perdagangan ekuitas.
4. Minimalisasi biaya modal:
Struktur
modal yang sehat dari setiap perusahaan bisnis memaksimalkan kekayaan pemegang
saham melalui minimalisasi biaya modal secara keseluruhan. Ini juga dapat dilakukan
dengan memasukkan modal utang jangka panjang dalam struktur modal karena biaya
modal utang lebih rendah daripada biaya ekuitas atau modal saham preferensi
karena bunga atas utang dapat dikurangkan dari pajak.
5. Solvabilitas atau posisi likuiditas:
Struktur
modal yang sehat tidak pernah memungkinkan perusahaan bisnis untuk menaikkan
terlalu banyak modal utang karena, pada saat pendapatan buruk, solvabilitas
terganggu untuk pembayaran bunga wajib kepada pemasok utang.
6. Fleksibilitas:
Struktur
modal yang sehat menyediakan ruang untuk ekspansi atau pengurangan modal utang
sehingga, sesuai dengan kondisi yang berubah, penyesuaian modal dapat dilakukan.
7. Pengendalian tidak terganggu:
Struktur
modal yang baik tidak memungkinkan pemegang saham mengontrol bisnis yang
terdilusi.
8. Minimalisasi risiko keuangan:
Jika
komponen utang meningkat dalam struktur modal perusahaan, risiko keuangan
(yaitu, pembayaran biaya bunga tetap dan pembayaran jumlah pokok utang tepat
waktu) juga akan meningkat.
Struktur
modal yang sehat melindungi perusahaan bisnis dari risiko finansial semacam itu
melalui campuran utang dan ekuitas yang bijaksana dalam struktur modal.
Faktor-Faktor Yang Menentukan Struktur Modal:
Faktor-faktor berikut mempengaruhi keputusan struktur modal:
- Risiko kebangkrutan tunai: risiko kebangkrutan tunai timbul karena kegagalan membayar kewajiban bunga tetap. Secara umum, semakin tinggi proporsi hutang dalam struktur modal memaksa perusahaan untuk membayar tingkat bunga yang lebih tinggi pada hutang terlepas dari kenyataan bahwa dana tersebut tersedia atau tidak. Non-pembayaran biaya bunga dan jumlah pokok dalam panggilan waktu untuk likuidasi perusahaan. Penarikan dana utang yang tiba-tiba dari perusahaan dapat menyebabkan kebangkrutan tunai. Faktor risiko ini memiliki pengaruh penting dalam menentukan struktur modal perusahaan dan dapat dihindari jika proyek tersebut dibiayai oleh masalah modal saham.
- Risiko dalam variasi penghasilan: Semakin tinggi kandungan utang dalam struktur modal perusahaan, semakin tinggi pula risiko variasi dalam pendapatan yang diharapkan tersedia bagi pemegang saham ekuitas. Jika pengembalian investasi atas total modal yang digunakan (yaitu, dana pemegang saham ditambah utang jangka panjang) melebihi tingkat bunga, pemegang saham akan mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi. Di sisi lain, jika tingkat bunga melebihi pengembalian investasi, pemegang saham mungkin tidak mendapatkan pengembalian sama sekali.
- Biaya modal: Biaya modal berarti biaya meningkatkan modal dari berbagai sumber dana. Ini adalah harga yang dibayarkan untuk menggunakan modal. Perusahaan bisnis harus menghasilkan pendapatan yang cukup untuk memenuhi biaya modal dan membiayai pertumbuhannya di masa depan. Manajer keuangan harus mempertimbangkan biaya dari setiap sumber dana sambil merancang struktur modal perusahaan.
- Kontrol: Pertimbangan mempertahankan kontrol bisnis adalah faktor penting dalam keputusan struktur modal. Jika pemegang saham ekuitas yang ada tidak suka untuk melemahkan kontrol, mereka mungkin lebih suka modal utang daripada modal ekuitas, karena mantan tidak memiliki hak suara.
- Perdagangan ekuitas: Penggunaan sekuritas berbunga tetap bersama dengan ekuitas pemilik sebagai sumber keuangan dikenal sebagai perdagangan ekuitas. Ini adalah pengaturan dimana perusahaan bertujuan untuk meningkatkan pengembalian saham ekuitas dengan menggunakan sekuritas berbunga tetap (yaitu, surat hutang, saham preferensi dll). Jika struktur modal yang ada pada perusahaan sebagian besar terdiri dari saham ekuitas, laba atas saham ekuitas dapat ditingkatkan dengan menggunakan modal pinjaman. Ini karena bunga yang dibayarkan pada surat utang adalah pengeluaran yang dapat dikurangkan untuk penilaian pajak penghasilan dan biaya surat utang setelah pajak menjadi sangat rendah. Setiap penghasilan berlebih dari biaya hutang akan ditambahkan ke pemegang saham ekuitas. Jika tingkat pengembalian atas total modal yang digunakan melebihi tingkat bunga atas modal utang atau tingkat dividen pada modal saham preferen, perusahaan dikatakan melakukan perdagangan ekuitas.
- Kebijakan pemerintah: Struktur permodalan dipengaruhi oleh kebijakan Pemerintah, peraturan dan regulasi SEBI dan kebijakan pinjaman lembaga keuangan yang mengubah pola keuangan perusahaan secara total. Kebijakan moneter dan fiskal Pemerintah juga akan mempengaruhi keputusan struktur modal.
- Ukuran perusahaan: Ketersediaan dana sangat dipengaruhi oleh ukuran perusahaan. Sebuah perusahaan kecil merasa kesulitan untuk meningkatkan modal hutang. Persyaratan surat utang dan pinjaman jangka panjang kurang menguntungkan bagi perusahaan semacam itu. Perusahaan kecil harus lebih bergantung pada saham ekuitas dan laba ditahan. Di sisi lain, perusahaan besar mengeluarkan berbagai jenis sekuritas meskipun faktanya mereka membayar bunga lebih sedikit karena investor menganggap perusahaan besar kurang berisiko.
- Kebutuhan investor: Sementara memutuskan struktur modal, kondisi keuangan dan psikologi dari berbagai jenis investor harus diingat. Sebagai contoh, seorang investor miskin atau kelas menengah mungkin hanya dapat berinvestasi dalam ekuitas atau saham preferen yang biasanya berdenominasi kecil, hanya investor yang sehat secara finansial yang mampu berinvestasi dalam obligasi dalam denominasi yang lebih tinggi. Investor yang berhati-hati yang menginginkan modalnya tumbuh akan lebih suka saham ekuitas.
- Fleksibilitas: Struktur modal perusahaan harus sedemikian rupa sehingga dapat mengumpulkan dana sesuai kebutuhan. Fleksibilitas memberikan ruang untuk ekspansi, baik dalam hal dampak yang lebih rendah pada biaya dan tanpa peningkatan profil risiko yang signifikan.
- Periode keuangan: Periode dimana keuangan dibutuhkan juga mempengaruhi struktur modal. Ketika dana dibutuhkan untuk jangka panjang (katakanlah 10 tahun), dana itu harus dikumpulkan dengan menerbitkan surat utang atau saham preferen. Dana harus dikumpulkan oleh penerbitan saham ekuitas saat dibutuhkan secara permanen.
- Sifat bisnis: Sifat bisnis memiliki pengaruh besar dalam struktur modal bisnis, perusahaan yang memiliki pendapatan stabil dan tertentu lebih suka surat hutang atau saham preferen dan perusahaan yang tidak memiliki pendapatan terjamin tergantung pada sumber daya internal.
- Persyaratan hukum: Manajer keuangan harus mematuhi ketentuan hukum saat merancang struktur modal perusahaan.
- Tujuan pembiayaan: Struktur modal suatu perusahaan juga dipengaruhi oleh tujuan pembiayaan. Jika dana diperlukan untuk tujuan manufaktur, perusahaan dapat memperolehnya dari masalah sumber jangka panjang. Ketika dana diperlukan untuk tujuan non-manufaktur yaitu, fasilitas kesejahteraan untuk pekerja, seperti sekolah, rumah sakit dll. Perusahaan dapat memperolehnya dari sumber internal.
- Perpajakan perusahaan: Ketika pendapatan perusahaan dikenakan pajak, pembiayaan utang menguntungkan. Hal ini terjadi karena hutang dividen pada modal saham ekuitas dan modal saham preferensi tidak dapat dikurangkan untuk keperluan pajak, sedangkan bunga yang dibayarkan atas hutang dapat dikurangkan dari pendapatan dan mengurangi kewajiban pajak perusahaan. Penghematan pajak pada biaya bunga mengurangi biaya dana utang. Selain itu, perusahaan harus membayar pajak atas jumlah yang dibagikan sebagai dividen kepada pemegang saham ekuitas. Karena ini, total pendapatan yang tersedia untuk pemegang hutang dan pemegang saham lebih banyak ketika modal hutang digunakan dalam struktur modal. Oleh karena itu, jika tarif pajak perusahaan cukup tinggi, sebaiknya meningkatkan modal dengan menerbitkan surat utang atau mengambil pinjaman jangka panjang dari lembaga keuangan.
- Arus kas masuk: Pemilihan struktur modal juga dipengaruhi oleh kapasitas bisnis untuk menghasilkan arus kas masuk. Ini menganalisis posisi solvabilitas dan kemampuan perusahaan untuk memenuhi tuntutannya.
- Ketentuan untuk masa depan: Ketentuan untuk kebutuhan modal di masa depan juga harus dipertimbangkan ketika merencanakan struktur modal perusahaan.
- Analisis EBIT-EPS: Jika tingkat EBIT rendah dari sudut pandang HPS, ekuitas lebih disukai daripada utang. Jika EBIT tinggi dari sudut pandang EPS, pembiayaan utang lebih disukai daripada ekuitas. Jika ROI kurang dari bunga utang, pembiayaan utang menurunkan ROE. Ketika ROI lebih dari bunga utang, pembiayaan utang meningkatkan ROE.
No comments:
Post a Comment